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华尔街唱空美股的声音越来越响。日前花旗集团的量化策略师在报告中表示，美股对经济衰退的定价比其他任何资产类别都要高，而且可能面临更多的下跌。
 
花旗策略师在报告中写道：“美国股市反映出的衰退风险最大，但仍不够，盈利预期还需要进一步调整。美国债券定价的风险最小，但鉴于美联储的鹰派立场，债券要对衰退风险做出反应还需要一段时间。”
 
花旗策略师团队认为，没有任何一种资产类别对衰退风险的定价过高，但股市对这种情况的反映最为明显：“这一次不同寻常，因为顽固的通胀给固定收益产品带来了压力，而固定收益产品通常原本在衰退风险上升时反弹。”
 
媒体对经济学家进行的一项调查显示，美国未来一年经济衰退的可能性为60%，高于一个月前的50%。有分析师则更为悲观，认为未来12个月美国经济衰退的可能性为100%。
 
尽管美国总统拜登已表示，经济下滑是“非常轻微”的，但通胀居高不下和美联储的鹰派立场加剧了经济衰退的可能性，使得美国股市今年以来遭受重创。
 
美股从6月开始就进入了技术性熊市，随后有小幅反弹，但从8月开始又一路下跌不止。截至目前，标普500指数今年的跌幅已扩大至22%；与此同时，美国10年期国债收益率今年以来已攀升超过250个基点。
 
随着美股财报季已经拉开了序幕，华尔街近来频频向美股进一步下跌的可能性发出了警告。
 
华尔街普遍对美股的反弹不以为然，认为在持续收紧的金融环境下，随着上市公司盈利越来越困难，美股的反弹并没有基本面的支撑，更多地是熊市震荡而已。
 
美股想大反弹？美银：除非美联储将降息
 
根据美国银行对全球基金经理的最新调查(FMS)，全球经济增速预期接近历史最低，增速预期仅比历史低位略高40个百分点。
 
87%的基金经理预计通胀率将下降，但60%的首席财务官建议首席执行官减少债务。
 
调查结果还显示，投资者的持仓状况「不会变得更糟」。美银策略师于报告中表示，现金水平处于2001年4月以来最高，同时投资者给予股票的权重不足3个标准偏差，这预示市场渴望“再来一次熊市反弹”。
 
美银称：“我们仍然认为，于2023年上半年，即人们达成美联储降息的共识后(于10月的美国银行基金经理调查中28%的受访者预计短期利率会降低)，会出现”大低位“和”大反弹“。”
 
美国银行基金经理调查还显示宏观和投资者的投降已经完成，而政策投降才刚刚开始。
 
美银策略师表示：“在所有的”大低位“，投资者都预测会降息。3月份的美国银行基金经理调查显示，预期短期利率将下降的人只有5%，现在有28%，于之前的”大低位“是65%；自2008年11月以来，大多数投资者预期未来4个季度的债券收益率会下降，但美国银行基金经理调查认为要想美联储转向，美国PCE物价指数需低于4%。”
 
总而言之，超配的现金、公用事业、必须消费品和美元仍然是最拥挤的交易，同时股票、英镑、欧元区和科技股遭看淡。
 
美股熊市未终止 标普500指数还有下跌空间
 
根据历史数据显示，美股熊市还远远没有结束。
 
自1月份攀升至高位之后，标普500指数已经9个月内累计下跌了25%。但根据统计数据，标普500指数平均要在15至16个月内下跌大约38%后才会触底反弹，因此美股距离触底反弹还有一段距离。
 
不过，摩根士丹利分析师Michael J. Wilson却表示，在盈利预期没有大幅下滑或者正式进入衰退的情况下，美股短期反弹的时机已经成熟。
 
Wilson称，标普500指数正在测试200周异动均线的重要支撑底部，这可能会引发技术性反弹。
 
瑞士宝盛银行：美股出现周期性熊市
 
瑞士宝盛银行最近发布了对于2022年底前的宏观经济和资本市场的展望，其中谈到了美股的熊市。
 
美股市场目前处于周期性熊市。在结构性通胀加剧的环境下，瑞士宝盛银行通常更喜欢股票而不是债券，瑞士宝盛银行建议（投资者）在投资组合中买入技术和医药两个行业的股票。
 
虽然美股市场已经连续六个月下跌，而且没有回暖的迹象，但宝盛银行还是建议投资者保持投资。、在熊市时减少持股，会让投资人过得更舒心，但宝盛银行相信，目前全球正处于一个“扩张”机制中，保持投资才是出路。
 
这个结论基于一个简单的事实：市场总体上是呈上升趋势的。在大多数情况下，投资者最好的选择是保持投资，或重新平衡投资组合，而非大幅增加或减少风险资产来应对市场波动。
 
当然，投资者喜欢用各种方法来预测市场波动的结束时间。有些个人投资者在许多情况下精确预测了市场波动并从中获利。但如果是持续多年的长期投资，积极追踪市场时机是徒劳无功的，至少在我们的经验中是这样。
 
选择市场时机是一个交易问题，而非投资问题（即保持和增长资本）。试图把握市场时机往往徒劳无益且困难重重，此外，卖出后寻求恰当入市时机也并非易事，还存在错过股价上行的风险，而这样的上涨有可能对锁定未来回报起决定性作用。重要的是，不断进行买卖，会严重影响投资组合的构建。
 
乍看之下，“保持投资”似乎只是一种被动的做法，但投资者需要不断地监控和审查投资组合，同时调整投资组合结构，包括不同投资因素、地理位置和行业的风险敞口，来应对市场环境的变化。
 
2022年上半年就是一个很好的例子。从1月份开始，股市暴跌，宝盛银行趁机调整投资组合，特别是购买更容易受到通货膨胀和商品价格影响的资产，成功应对了不断加剧的通货膨胀。
 
当前，许多观察家认为，美联储会继续加息，直到通胀率降至2%的目标值，而且认为，持续加息会引发美国经济严重衰退。不过，市场普遍预计，加息或将在2023年上半年结束，美国经济“软着陆”（而非“硬着陆”）的可能性更高。宝盛银行同意这一观点，并预计能源价格下降和通胀大幅放缓或使美联储更早地停止加息。
 
尽管存在诸多不确定性，但宝盛银行认为，美股市场目前处于周期性熊市，而不是长期熊市中。目前，股市的估值具有吸引力，部分企业的盈利水平恢复了正常，宝盛银行认为投资者应该保持投资。