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2023新年伊始，有投资者开始押注日本央行收紧政策，日元升值。
 
据媒体报导，一些熟悉这些交易的外汇交易员称，有这意味着有投资者建立了少量的美元空头头寸，他们可能押注市场缺乏正常流动性的情况下将有可能出现突破。如果日元升破130.41，这可能将为进一步的行动打开大门。
 
作为“低利率世界的最后一个锚点”，日本央行以及日元的一举一动都牵动着世界的关注，而一旦日本央行“投降”，从股市到债市的各个领域可能遭受猛烈打击。
 
自2022年10月以来，日元已从低点攀升了约16%，这主要是由于日本政府干预、对美联储加息放缓以及日本央行政策转向的预期所致。去年12月，日本央行突然调整其收益率曲线控制（YCC）区间，被认为是一种转向的迹象。
 
尽管在此之后日本央行行长黑田东彦多次强调调整并非加息，但市场预期已经开始运转，毕竟黑田东彦本人也并非没有食言过——2016年1月前，黑田曾表示，目前并不考虑采用“负利率”政策，但同年1月29日，日本央行却突然宣布开启“负利率”时代。
 
前日本财务省副大臣，素有“日元先生”之称的榊原英资在日本央行调整YCC之后接受采访时表示，日本央行最早将于2023年1月——收紧货币政策，可能再次令市场“措手不及”。
 
市场已对日本央行退出负利率政策定价
 
野村证券首席外汇策略师在报告中指出，现阶段的日元汇率表明，市场已对日本央行放弃负利率政策定价，如果日本央行只加息10个基点以缩减美日利差，对日元的影响将极其有限。
 
但如果日本央行的政策调整，强化了市场对其进一步加息的预期，美元兑日元或将长期维持在130的关口以下，且提前回调至120-125。
 
野村在报告中指出，1月3日美元兑日元已经跌破了130，这个汇率表明，市场不仅对日本央行将逐步取消负利率进行了定价，且已经进一步对未来12个月内基准利率涨至0.25%左右进行了定价，因此如果日本央行只是加息10个基点，外汇市场的反应可能有限的。
 
自从日本央行在去年12月的会议上毫无预兆的调整政策以来，市场对其结束超宽松政策的预期一直很高，在外汇市场上，对日本央行政策变化的预期也被认为是导致日元升值的关键因素之一。
 
美元兑日元在1月3日降至130以下，在我们看来，美元兑日元贬值至130以下似乎有点过头了。我们认为利率市场不仅已经对取消负利率进行了定价，而且还对未来12个月内利率提高到0.25%左右进行了定价。且如果市场对日本央行进一步转向的可能性持悲观态度，这将增加日元的升值压力。
 
野村认为，通过提高日本短期利率，缩小美日利差，对日元作用很小，但中长期国债收益率的调整对日元汇率影响较大。
 
报告指出：“我们估计，中期利率的调整如5年期国债收益率，对日元汇率的影响很大。相比之下，短期利率上升约10bp，对日元的影响不大。如果取消负利率会将两年内的美日国债利差缩小10个基点，我们估计对日元汇率的影响仅为0.2%左右。”
 
此外，野村指出，即使负利率被取消，流入日本债券市场的资金也不太可能大幅加速，对日元的影响有限。
 
汇丰：日元兑美元年底将升值至120
 
近日，汇丰控股策略师在报告中写道，随着日本央行进一步调整政策，日元到年底料将升至1美元兑120日元。
 
此前的预测是到2023年底日元料触及1美元兑130日元。
 
“由于日本央行进一步调整政策，美元兑日元的下跌势头将会在2023年上半年加快。”汇丰控股策略师表示道。
 
其他可能推动美元兑日元今年下跌的因素包括本地散户投资者外汇对冲其海外投资，以及由于日元被严重低估，日本核心国际收支出现改善以及日元在避险情境下的逆周期性质和避险地位。
 
高盛：日元将进一步走软
 
高盛认为，美元兑日元的走势太过偏离，现在已经明显超过了10年期实际掉期利率差的走势。该行继续支持日元进一步走软的观点，主要有两个原因。
 
首先，高盛经济学家对美国今年是否陷入衰退观点不一。
 
其次，该行经济学家预计日本央行YCC不会在2023年完全退出。
 
这表明，只要美联储加息周期结束的能见度不明朗，而且美国经济即将陷入衰退的迹象仍然不明显，近期日元的乐观情绪可能会受到挑战。
 
高盛下调美元兑日元3、6和12个月内的预期路径，为136、136和126（之前为142、145和130）。