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告别糟糕的2022年后，全球许多对冲基金经理正在为今年持续的通胀做好准备，纷纷投向表现良好的大宗商品和与通胀挂钩债券的怀抱。
 
根据媒体调查的10家公司对冲基金经理结果，大多数人认为大宗商品被低估，随着2023年全球通胀持续上升，大宗商品应该会蓬勃发展。其他热门选择包括与通胀挂钩的债券，以抵御价格上涨和公司债券风险。
 
而他们回避的头号资产是股票，去年随着货币条件收紧，股市受到重创，许多公司收益可能会在今年进一步缩水。
 
2021至2022年，大宗商品的优异表现让在股市和债市中损失惨重的散户心痒难耐，越来越多的散户投资者在丰厚回报的驱使下，卷入了这个复杂的市场。
 
根据美国银行的数据，在过去两年里，大宗商品一直是表现最好的主要资产类别，并与现金并列成为2022年唯二盈利的资产类别。
 
2022年，因为俄乌冲突扰乱了供应链，反映原材料价格的标普GSCI指数去年飙升近9%。相比之下，2022年年初以来，道指已累跌10%，标普500指数累跌近20%，纳指累跌近32%。而大宗商品类股票是去年跌跌不休的美股中唯一逆市上涨的板块。截至2022年12月21日，标普500能源类指数累计上涨54%。
 
全球散户猛炒商品
 
大宗商品交易的火热程度在迅速上升。截至去年11月底，芝加哥商品交易所黄金、原油、白银和铜的微型合约日平均交易量同比增长93%。此类微型合约正反映散户的投资活动。
 
同时，备受散户欢迎的景顺基金旗下规模60亿美元的PDBC ETF的交易量跃升逾60%，几乎为2020年的三倍。散户争相涌入，令其大宗商品基金的成交量攀升50%。
 
然而，尽管大宗商品全年回报强劲，但仍然是一种高风险的投资项目，巨幅波动性可能会超出散户投资者的承受能力。例如，2020年4月，沙特与俄罗斯之间的石油价格战引发国际油价巨幅波动，美国主要石油合约价格首次跌破零。散户交易平台盈透证券因此不得不追加保证金，承担高达8800万美元的临时亏损。
 
有分析师表示：“因为通胀的问题，散户开始关注我们，俄乌冲突又让许多人开始关注地缘政治风险……我们在努力教育投资者，因为他们或从未接触过大宗商品，或者不了解其交易原理，或者对它们的认知停留在10年前。”
 
大宗商品在投资组合中占比不宜超过15%，最好让大宗商品的风险敞口维持在5%左右。
 
洲际交易所期货交易高级副总裁Trabue Bland最近在一次行业会议上警告称：“大宗商品市场非常复杂，你可能会在几分钟内亏完投入的全部资金。大宗商品的价格关乎航空公司、农民的生计，因而，构建针对散户投资者的大宗商品交易产品尤其不能轻率……这不是什么可以随随便便押注的东西。”
 
但是，也有部分基金公司允许散户投资者使用杠杆。杠杆使投资者可以成倍增加他们的潜在收益，但大宗商品价格的巨幅波动性同样意味着成倍的风险。
 
新牛市开启 金价或升至3000美元
 
在地缘政治危机、利率大幅飙升以及央行“疯狂买入”的轮番轰炸下，国际金价在过去一年中上演了一轮惊心动魄的“过山车”行情，波动幅度堪称十年之最。
 
展望2023年全年，国际金价走向何方？分析认为关键在于通胀是否降至足以让以美联储为首的全球央行转向，以及地缘政治危机的走向。
 
经济学家多数认为，黄金价格将延续近几个月的势头继续上扬。其中，丹麦盛宝银行的预测最为夸张，该行表示金价年内最高可升至3000美元/盎司，即较目前水平上涨逾60%。
 
自去年11月初以来，由于金融市场波动加剧、衰退预期上升以及各国央行疯狂囤货，全球黄金需求创下55年新高，金价一路高歌猛进。这些因素将在今年继续对金价形成强劲的支撑。
 
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“总体而言，我们预计2023年的金价将受到经济衰退和股市估值风险的支撑，央行利率最终将见顶，美元走软和通胀到年底不会回到预期的3% 以下水平的前景，所有这些都将提供支撑。”
 
此外，去年黄金购买量达到创纪录水平时，几家央行的去美元化趋势似乎将继续下去，从而为市场提供了一个软底部。
 
花旗银行日前发布的2023年商品展望中预测，金价今年1月将在1800美元/盎司附近徘徊，随着年中美国经济陷入衰退美联储转向，黄金将迎来一波交易高峰，价格将在年底达到1900美元/盎司以上。到2024年，金价将可能会进一步升至2000美元/盎司。
 
全球黄金需求创下55年新高
 
受央行采买影响，全球黄金需求创55年新高。
 
根据世界黄金协会(WCC)的数据，在全球央行采买影响下，2022年全球黄金需求量已达到1967年以来新高。仅仅在去年第三季度，全球央行就买入了近400吨黄金，创2000年有季度数据以来新高。
 
官方数据显示，2022年第三季度的购买量以土耳其为首，达到31吨，使黄金占其总储备的29%。乌兹别克斯坦以26吨紧随其后，而卡塔尔在去年7月进行了自1967年以来最大的月度收购记录。
 
历史上，上一次出现这种规模的黄金购买最终导致全球货币体系巨变。1967年，欧洲中央银行从美国购买了大量的黄金，导致了黄金价格的挤兑和伦敦黄金储备库的崩溃，最终加速了布雷顿森林体系的消亡。
 
BullionVault表示，在美国及其盟友冻结俄罗斯的美元储备后，各国央行对黄金购买"将表明地缘政治带来的不信任、怀疑和不确定性"。西方政府通过制裁冻结了俄罗斯3000亿美元的外汇储备使各国央行必须思考同样问题：当美国和西方政府随时可以没收美元外汇储备时，全球其他政府是否应该有这么多的美元风险？
 
由于欧美加息等原因，此前黄金的投资价值下降，世界黄金交易所交易基金自5月以后呈现净卖出的趋势。世界黄金协会的数据显示，到11月下旬，以欧美为中心开始转为资金流入。
 
但即使目前金价已回升至1800美元/盎司，投资者依然相信央行储备多样化的趋势短期内不会改变方向。法国投资银行表示，全球化结束和地缘政治紧张局势意味着西方以外的中央银行从美元中分散出来的动力是 “一个至少在十年内不会改变的趋势”。